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保險資金股權直投試水者踴躍 等待臨門一腳

發布時間:2010-7-6

 

來源: 21世紀經濟報道       發布時間: 2010-04-07

  保險資金直接股權投資的大門,正在慢慢打開。

  “在少數保險公司承保業務尚無法實現盈利、只能依靠投資收益決定保險公司經營業績的情況下,保險資金參與股權投資,有助于提高投資收益率。”一位中國人壽高管對記者表示,只是這份高收益率未必能夠輕而易舉地獲取。

  險資PE門檻眾多

  保險公司對參與股權投資,已足足期待了近一年。

  記者了解到,去年保監會對保險公司投資未上市企業股權試點細則至少進行長達3個月的意見征詢,先后多次召集中國人壽、中國平安、中國人保等大型保險集團相關負責人進行深入探討。

  “保險資金投資股權的最終操作細則更注重保險資金的安全性,然后再考慮其高收益性。”知情人士透露,最終公布的操作細則將比討論結果更加謹慎。

  據記者掌握的《暫行辦法》草案顯示,保險公司參與直接股權投資的財務門檻必須達到“連續兩個會計年度末的償付能力充足率不低于150%、公司凈資產不低于10億元人民幣,保險集團公司自有資金應滿足未來三年的發展需要”。

  “這意味中小型保險公司暫時無法參與直接股權投資。”一家中小型保險公司資產管理部負責人透露。但“間接投資股權”的大門卻向他們敞開,其財務準入門檻只需上個會計年度末的償付能力充足率不低于150%。

  所謂的間接投資股權,即保險公司能夠投資股權投資基金或股權投資計劃,不過同樣有很高門檻。草案規定,股權投資基金發起機構必須達到上年度累計投資規模不低于60億元、累計有10個成功退出的案例的股權投資機構,才有資格向保險資金募資。

  但“資格”達標仍是不夠的。上述股權投資基金的計劃募資資金應不低于30億元,且已承諾出資資金不低于計劃募資總額的1/3,已承諾出資人不少于兩名且一名為非保險機構,才算是真正達到保險資金注資的全部要求。

  “《暫行辦法》暫時不允許保險資金投資創業投資基金與風險投資基金,即保險資金暫時不能投資中早期的企業項目。”上述知情人士強調。股權投資計劃產品發起機構則只需滿足注冊資本不低于2億元,并建立風險準備金制度的財務門檻,就能吸引保險資金募資。

  但是,《暫行辦法》草案對保險公司用于投資的資金也有細致要求:保險公司參與投資企業財務與經營管理決策、并從經營業務獲利的“重大投資”項目,應采用自有資金投資;其他直接股權投資項目則可以運作自有資金或負債期限10年以上的責任準備金;至于間接投資股權投資基金或計劃,則可運用自有資金及保險公司責任準備金,但壽險公司投連險、萬能壽險的責任準備金,與財險公司的投資型險種的責任準備金之外。

  “從暫行辦法具體條款發現,保監會對保險資金進行股權投資的投資管理與風險控制相當嚴格,甚至連投票表決方式都做了規定。”前述知情人士透露。《暫行辦法》草案明確強調保險公司做出股權投資決策時,不準用通訊工具等非現場方式進行表決;重大投資項目必須向保監會提交書面申請,并得到審核批準,其他股權投資項目盡管只需備案報告,但所有股權投資項目必須每半年整理一份投資管理報告,提交給保監會,報告內容包括投資項目的近期財務狀況及未來股權退出的前景分析,及獨立會計機構出具的企業財務報告等。

  不過,保險資產管理公司卻迎來了相對寬松的股權投資環境。記者從《暫行辦法》草案發現,最近兩個會計年度連續盈利、凈資產不低于5億元的保險資產管理公司,被允許運用自有資金直接投資金融機構股權;由保險公司設立的投資機構直接參與股權投資,基本不受保險投資余額上限的約束;如果以跟投方式做間接股權投資,則不受保險公司上個會計年度償付充足能力不低于150%的限制。

  “但它的前提是保險公司投資管理今年沒有重大違法違紀事件。”前述知情人士分析說。
試水者踴躍
  保險資金投資股權的大幕尚未正式拉開,多家保險公司卻已按捺不住。
  記者了解到,去年泰康人壽已參與建銀國際發起的醫療產業基金募資工作。近期,中國人壽保險股份有限公司及中國人民保險集團股份有限公司均表示有意建立私募股權投資公司。
  “但大型保險公司還是在等待保險資金投資股權的最終操作細則。”前述知情人士透露,當前《暫行辦法》留下的最大懸念,是保險資金直接投資股權的余額所占公司凈資產的比重上限,及投資同一企業股權(除重大投資項目之外)的余額所占公司凈資產的比重上限,仍是空白。但《暫行辦法》草案已要求保險資金投資股權的余額全部按照成本法計算,人壽保險公司和財險公司投資余額不得超過該公司上年度總資產的5%,除特定的股權投資專用賬戶管理之外,保險資金做間接股權投資時,其對單一產品的資金上限不準超過其發行規模的10%。
  “這也是草案最后修訂期間需要解決的問題。”前述知情人士透露。
  這個“空白”,似乎可以在《保險集團公司管理辦法(試行)》找到相應答案。該《辦法》允許保險集團公司對其他非金融類企業的股權投資金額,不得超過其實收資本的25%,并不準參與該企業的經營;保險集團公司及其子公司對非金融類企業的投資總額,不得超過合并凈資產的10%。
  “在保險資金投資股權的最終操作細則公布前,這將是保險公司股權投資金額控制的重要參考依據。”他強調說。
  該《辦法》出臺前后,已有保險公司“趁熱打鐵”。記者獲悉,中國平安保險集團已投資上海B2C電子商務機構“一號店”,市場傳聞平安已收購一號店80%股權。
  平安集團新渠道發展事業部總經理盧躍接受采訪時表示:“一號店廣泛的物流配送網絡,將讓平安車險電話營銷的保單迅速及時地送達客戶,將有助于平安車險電話營銷業務的迅速擴張。”

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